文丨罗曾

200亿好意思元——日前，据媒体报谈，快手筹算以此估值，为AI视频模子“可灵”脱手Pre-IPO轮融资。

5月12日，音问一出，快手股价大幅高开近10%，报56.7港元，限度发稿，回落至53.40港元，总市值约300亿好意思元。这也意味着，树立不及两年的可灵，估值已接近母公司快手市值的七成。

可灵的发展过程，一定进度上折射出大家AI视频赛谈的交易化鼓吹节律。2024年6月，可灵1.0致密上线，成为大家首个面向公众盛开、对标Sora的DiT阶梯视频大模子，支握1080p分辨率、最长2分钟的视频生成。同庚7月，可灵上线会员体系开启交易化变现，尔后两年间，可灵保握着高频迭代节律：版块从1.6到2.0再到3.0累计完成超20次升级，模子智商在大家AI基准测试中屡次登顶，本事水准永恒稳居第一梯队。

交易化速率一样不遑多让。快手财报暴露，2025年可灵AI四个季度营收分裂为1.5亿元、2.5亿元、3亿元、3.4亿元，全年累计约10.4亿元，远超岁首设定的6000万好意思元倡导。2025年12月单月收入温存2000万好意思元，对应ARR达2.4亿好意思元；2026年1月这一数字攀升至3亿好意思元以上。限度2025年底，可灵大家用户温存6000万，累计生成超6亿个视频，办事企业客户超3万家。

相干词可灵的矛头尖锐，凯发娱乐(K8)官方网站正好反衬出快手主体基本盘的疲态。2025年全年财报暴露，快手营收1428亿元，同比增长12.5%，经鬈曲净利润206亿元，数据并贬低看。但细节处不乏隐忧：2025年全年快手平均日活用户和平均月活跃用户分裂为4.1亿、7.25亿。媒体统计暴露，2021年至2025年，快手日活增速从15.58%徐徐放缓至2.76%，月活增速从12.68%回落至2.11%。

而在支握业务中，公司2025年线上营销收入为815亿元，同比增长12.5%，较此前动能削弱；电商GMV增速从2021年的78%一起滑至2025年的15%；直播业务2025全年收入391亿元，同比仅增5.5%，第四季度以致略有下滑。

与此同期，快手对AI业务的资源干预握续加大。2026年快手集团合座成本开销瞻望达到260亿元，较2025年的145亿元增多约110亿元，新增成本开销中，多量资金用于可灵算力基础花式的树立与干预。现在，可灵年度营收限制超10亿元，占快手总营收比重不及1%，却对应着集团百亿级别的成本干预。

事实上，快手分拆可灵一事并非孤例。2026年以来，国内头部互联网企业密集脱手旗下硬科技、AI有关财富的成本化运作：百度旗下芯片企业昆仑芯已致密向港交所递交上市请求，阿里旗下半导体业务平头哥接连传出分拆上市音问，与腾讯达成深度政策配合的燧原科技，其IPO请求也已赢得监管受理。

业内东谈主士指出凯发娱乐(K8)官方网站，这些分拆看成的共同逻辑，在于将高干预的AI财富从母公司的估值体系中剥离，让中枢业务与更正业求已毕更了了的政策定位，在寻求寂寞的订价空间的同期，也能拓宽融资渠谈以反哺研发。